금융의 다각화

다각화(diversification)는 금융에서 특정 자산이나 위험에 대한 노출을 줄이는 방식으로 자본을 할당하는 과정이다. 다각화를 향한 일반적인 경로는 다양한 자산에 투자하여 위험이나 변동성을 줄이는 것이다. 자산 가격이 완벽하게 동시에 변하지 않는다면, 다각화된 포트폴리오는 구성 자산의 가중 평균 변동보다 변동성이 적고, 변동성이 가장 낮은 구성 자산보다 변동성이 적은 경우가 많다. 다각화는 투자 위험을 줄이는 두 가지 일반적인 기술 중 하나이다. 다른 하나는 헤징이다. 다각화의 가장 간단한 예는 "모든 달걀을 한 바구니에 담지 마라"는 속담에 있다. 바구니를 떨어뜨리면 모든 달걀이 깨질 것이다. 각 달걀을 다른 바구니에 두는 것이 더 다각화된 방법이다. 달걀 하나를 잃을 위험은 더 크지만, 모든 달걀을 잃을 위험은 더 적다. 반면에 많은 바구니를 가지는 것은 비용을 증가시킬 수 있다. 금융에서, 다각화되지 않은 포트폴리오의 예는 단 하나의 주식만 보유하는 것이다. 이것은 위험하다; 단일 주식이 1년에 50% 하락하는 것은 드문 일이 아니다. 20개의 주식으로 구성된 포트폴리오가 그렇게 많이 하락하는 것은 덜 일반적이며, 특히 무작위로 선택된 경우 더욱 그렇다. 만약 주식들이 다양한 산업, 회사 규모 및 자산 유형에서 선택된다면, 해당 산업, 회사 종류 또는 자산 유형의 어떤 경향도 완화될 것이므로 50% 하락을 경험할 가능성은 더욱 낮다. 1970년대 중반 이후, 신흥 시장인 아시아와 라틴 아메리카가 제공하는 더 높은 수익률을 포착하면서 전반적인 포트폴리오 위험을 줄임으로써 지리적 다각화가 대규모 기관 투자자에게 우수한 위험 조정 수익률을 창출할 것이라고 주장되어 왔다. 포트폴리오 내 모든 자산의 수익률에 대한 사전 기댓값이 동일하다면, 다각화된 포트폴리오의 기대 수익은 다각화되지 않은 포트폴리오와 동일할 것이다. 일부 자산은 다른 자산보다 더 좋은 성과를 낼 것이지만, 어떤 자산이 더 좋은 성과를 낼지 미리 알 수 없으므로 이 사실을 미리 활용할 수 없다. 다각화된 포트폴리오의 수익률은 최고 성과를 낸 투자 수익률을 결코 초과할 수 없으며, 실제로 항상 최고 수익률보다 낮을 것이다(모든 수익률이 동일하지 않는 한). 반대로, 다각화된 포트폴리오의 수익률은 항상 최저 성과를 낸 투자 수익률보다 높을 것이다. 따라서 다각화를 통해 최고의 성과를 낸 단일 자산에만 투자할 기회를 잃지만, 최악의 성과를 낸 자산에만 투자하는 것을 피할 수도 있다.